民间借贷对宏观金融市场的冲击
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民间借贷对宏观金融市场的冲击

发布时间: 2014年4月11日

  民间借贷为何常令监管者“谈虎色变”,甚至在一些人眼中始终与“高利贷”“地下金融”等非法名词联系在一起,究其原因在于其存在较明显的负面效应,这也是需要对之施加管制的理论基础。笔者认为,民间借贷的负面作用既体现在其对宏观金融市场所产生的负外部作用,也体现在微观层面可能对市场主体造成的侵害。

 

  第一,民间借贷会对国家金融体系造成冲击。Tsai(2001)通过研究中国的非正规金融认为,非正规金融的发展会影响金融市场的资金来源。如果非正规金融无限制发展而且政府不加任何限制,必然会分流原本流向正规金融市场的大量资金,甚至会引发银行体系的挤兑风险和流动性危机。①除分流储蓄和信贷份额外,高利率回报可能诱使金融机构资金流向民间借贷行业,即“体外循环”,进而增加金融行业的风险。一些原本从银行取得贷款的贷款人,不是将其贷款用于实体经营,而是进行高利转贷。而一旦次债务人无法还贷时,整个资金链条将断裂,银行作为最终债权人的身份,也成为风险的最后承担者。此外,2011年鄂尔多斯的民间借贷危机中,己经显现,民间借贷的高利率诱发金融机构人员的道德风险,金融机构从业人员会将其内部资金通过隐蔽的手段用于民间借贷行为,在借贷发生危机后,最终造成金融机构的资金损失。

  第二,民间借贷会弱化国家宏观调控的力度。宏观经济调控政策主要包括产业政策、货币政策、财政政策等。这些政策的调控需要借助于金融的中介来实现。而民间借贷的资金流向具有麻木性,缺乏指导,因此会使国家难以从政策上调控金融活动。首先,由于民间借贷具有盲目性和投机性的特点,其资金可能投向国家限制领域,弱化宏观调控的力度,造成投资结构的不合理。比如,近两年来,我国限制房地产行业的发展,对房地产企业的信贷配额严格控制。

  然而,民间借贷却因为房地产企业资金紧张,利润大的特点将其作为主要的贷款对象。大量民间资金流向房地产企业,降低了宏观调控的效果。其次,在货币政策层面,民间借贷资金由于隐蔽性的特点,独立于央行货币体系外循环,资金规模无法受到监控,以现金方式运行的民间借贷资金又增加了货币流通量,减弱了银行的支付能力,从而增加了中央银行执行货币政策的难度。最后,民间借贷利率是根据资金的市场供求关系,由借贷双方自发制定的,利率水平要比银行同期利率高,会影响国家利率政策的贯彻实施。所以,民间借贷的大规模发展可能扰乱正常金融秩序,政府的宏观调控目标也可能难以实现。

  第三,造成国家税收的流失。因为民间借贷的隐蔽操作方式,使其能够逃避税收监管,获得更高的回报,因此会给国家造成较大的税收流失。一般来讲,民间借贷主体未在工商、税务部门注册,其交易活动也采取私下交易的方式,所以,贷款人不会主动披露其盈利情况,接受工商、税务部门的制约,造成国家税款不能足额入库,最终造成税收损失。

  第四,民间借贷的危机具有传染性和蔓延性,极易诱发体系性风险。民间借贷尽管规模有限,并局限于一定的范围及区域内,但由于其受到复杂的社会关系影响,所以容易产生传染性和蔓延性。而且这种蔓延性在前期往往发展的较为隐蔽,不容易受到控制,而一旦发生风险则会迅速传染和蔓延,最终成为体系性风险。实践证明,大规模的民间借贷活动,具有相当的社会性、公共性和连锁效应。以2011年发生的“泅洪高利贷崩盘”事件为例,由几个主要放贷人牵头的集资放贷链条,由于关系网络的交错最终导致了整个县城的债务危机,造成严重的社会影响。