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p2p金融体系的分析

发布时间: 2014年4月14日

p2p金融体系作为独立学术研究对象的时间还不长,学术界对于p2p金融体系的理论讨论还刚刚起步。在以往的文献中,p2p金融体系常以“支持自主创新的金融体系”、“科技企业融资体系”等形式出现,仅仅只是作为金融体系的一个普通部分或是科技企业融资的政策安排加以分析,所使用的分析理论主要有以下几个方面。

一是现代企业融资理论。主要以杜兰特为主的早期企业融资理论、以MM理论为中心的现代企业融资理论来探讨科技企业融资形为,从企业的角度来看待融资体系及政策的结构及问题。

二是信息不对称理论。20世纪70年代,信息不对称理论开始兴起,并越来越多地被学者用来分析中小企业融资难问题。学者们认为,中小企业与融资机构之间的信息不对称和道德风险导致了中小企业难以顺利从融资机构获得贷款的重要原因。

三是企业融资的金融成长周期理论。20世纪70年代,韦斯顿和布里格姆根据企业不同成长阶段融资来源的变化,将企业金融生命周期分成了六个阶段,形成了企业金融生命周期理论,认为在企业成长的不同阶段,根据其特征,应有不同形式的融资机构或融资制度安排为其服务。

以上三种特别是后两种理论,常被国内学者用来分析科技企业融资困难及支持科技企业融资体系构建等问题。这些理论在分析p2p金融体系的运行与发展方面存在着明显的局限性。

第一,以企业的角度看金融,所得出的政策建议往往不适应金融体系自身运行规律。上述理论分析主要从企业与融资机构之间的关系或互动来看待融资体系的发展,所得出的对策建议也仅对某类特定的融资机构或融资安排做出改变和调整,不能为整个p2p金融体系的发展指明方向。

第二,以现在的角度看现在,没有从历史的视角来看整个p2p金融体系的运行脉落。大部分关于科技企业融资体系的探讨都是从融资体系的现状出发,通过理论或实证对存在的问题进行分析,最后提出对策或是政策建议。这种分析的视角局限于现在,没有看到p2p金融体系自身的发展规律和历史轨迹,没有考虑到p2p金融所处的宏观经济金融体系以及科技创新体制对其发展所起到的巨大影响。

第三,以单一的角度看整体,没有意识到p2p金融体系是一个复杂的运行系统。多数对于科技企业融资体系的政策建议最终落脚点在如何建立促进商业银行对科技企业发放贷款,或是如何建立多层次资本市场为科技企业提供融资。这些政策建议仅立足于p2p金融体系的某个子系统,而没有意识到p2p金融体系存在着多个子系统,这些子系统类似于生物群落,子系统之间可以相互作用,互相渗透,共同成长。对于p2p金融体系整体而言,适当的合作安排所产生的效果远好过单一子系统的创新。

总而言之,建立在现代企业融资理论、信息不对称理论和金融成长周期理论基础之上的p2p金融理论,难以系统解决金融创新的复杂性与自生自发性、创新过程的不可逆性及环境选择性等问题。