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金融自由化与金融创新的关系

发布时间: 2014年4月18日

“金融自由化”的概念是相对于“金融抑制”而言的,是指80年代以来西方国家大幅度放松对金融机构和金融市场的管制或限制,不断创新金融工具,丰富投资渠道,主张在金融资源市场配置中减少政府的行政干预,对利率、汇率以及其他金融资产价格充分由市场机制决定等,从而实现金融推动国内经济发展的作用。

 

经济学家麦金农和肖在70年代曾提出了关于“金融抑制”和“金融深化的理论。他们认为发展中国家普遍存在严重的“金融抑制”,金融资源配置效率低下,因此应进行解除金融抑制的改革,实现金融深化,刺激经济发展。这个过程就是金融自由化的过程。

金融自由化与金融创新是相互联系、相互促进的关系。首先,在金融自由化推动下放松了对金融机构和金融市场的金融管制,为金融创新创造了宽松的环境,打开了金融创新的空间。其次,通过多种形式的金融创新,使得金融活动得以突破和规避金融管制,从而实现了金融自由化。

根据创新主体不同,金融创新可分为政府主导的金融创新和市场主导的金融创新;根据创新领域不同,金融创新可分为金融市场创新、金融产品创新、金融技术创新、金融制度创新等;根据创新目的不同,金融创新可分为风险转移型创新、流动性型创新、信用(或债务)创造型创新、股本创造型创新等。当这些金融创新活动发生在国际金融领域时便是国际金融创新。

关于当代金融创新及发展趋势,诺贝尔经济学奖得主、美国金融工程学家莫顿认为,金融创新活动将会越来越丰富:其一,金融机构、企业、政府等作为金融活动的参与者,为降低交易成本、规避市场风险,在金融全球化和自由化中获得竞争优势,仍然会大力实施金融创新;其二,金融工程理论的发展,会不断为金融创新发展提供理论支撑;其三,金融创新具有内在的加速趋势,一项金融创新往往能“举一反三”,派生出更多金融创新。这种趋势主要包括:

第一,世界经济多极化和区域经济一体化的逐步深化,导致未来与国际货币体系改革相关的一系列创新活动。第二,金融市场全球化趋势会越来越强,最终金融创新促成联系更加密切的世界金融市场的形成。第三,未来新兴市场的金融创新将日益活跃。第四,金融发展存在“脱媒”或金融交易非中介化(Disintermediation)趋势,金融创新使得金融资产越来越证券化。第五,金融机构综合化经营趋势越来越强。第六,金融机构的业务和服务逐渐同质化,机构间的竞争将更加激烈,促使金融创新加速。第七,由于不列入金融机构资产负债表的表外业务可以规避资本比率等各种监管指标,表外业务创新日益活跃。