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我国资本市场内部结构失衡

发布时间: 2014年5月13日

我国目前的金融市场种类己经比较齐全,不仅包含了传统的货币市场和资本市场,还囊括了黄金、保险和外汇市场等。量的多并不代表质的好,同样虽然种类繁多且齐全,但是市场结构的实质却是失衡的,这种失衡既有货币与资本两个市场间的失衡,也有货币市场和资本自身内部的失衡,这种多方面的失衡最终降低了金融市场的效率,还导致直接融资和间接融资变得不协调不平衡。

 

在我国金融市场发展进程中,是优先发展的资本市场,后发展的货币市场。因此虽然货币市场出现早于资本市场,发展速度却不如资本市场。无论是在市场交易量上,还是在政策取向上,资本市场都要强于货币市场。正是由于货币市场发展的滞后,影响了货币市场的基础运作功能发挥,也会削弱央行宏观调控和利率的市场调节作用,同时破坏了两个市场之间相互协调发展的基础。

资本市场内部结构失衡的具体表现为种类失衡,即资本市场中比较重视股票和证券类市场而轻视企业债券市场。即使是在所重视的股票市场中,也更加看重股票的流通不看重其发行。由于国债的特殊性,使得在债券类市场中比企业债券得到更多的青睐,即使是对于重视的国债类,短期债券与长期债券相比,更看重后者。这些问题,一方面致使上市股票集中于两个证券交易所,监管不足时就会出现股价不正常的波动,股市风险增加。另一方面会使得很多非上市股票流通不畅,造成企业的融资困难,融资需求不能从正常的渠道得到有效保障,加大了对商业银行的融资压力。同时,很多投资者手中所持有的大量闲置资金却找不到合适的投资产品。这种种矛盾显示出我国金融市场结构的不合理性,不仅金融市场运作失灵,还造成了严重的投融资障碍,降低金融市场稳定性。

具体到融资方式上,由于信贷市场占有份额较大,股票市场和债券类市场所占的比重自然会较小,这必然造成了直接融资比例的降低。信贷市场的地位高,大中型的企业比较容易从金融机构获得信贷资金,就不必向债券市场发行债券,而中小企业不仅从银行取得贷款难,更不可能进入债券市场发行债券,这样就造成了融资的矛盾,不利于金融市场结构的优化发展。